Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) đã giữ lãi suất không đổi vào thứ Tư, và thị trường phản ứng một cách trung lập, vì kết quả này đã được dự đoán rộng rãi. Thống đốc BoJ Kazuo Ueda tuyên bố rằng nguy cơ lạm phát lõi gia tăng vẫn còn, khi tăng trưởng tiền lương và giá thực phẩm vẫn ở mức cao. Dữ liệu lạm phát của tháng Hai sẽ được công bố qua đêm, và cho đến nay, xu hướng này rõ ràng ủng hộ việc tăng tiếp.

Đây là cuộc họp BoJ liên tiếp thứ ba mà lãi suất không thay đổi. Vào tháng Một, dự kiến BoJ sẽ nâng lãi suất vào tháng Ba, nhưng tuyên bố của tổng thống mới của Mỹ về việc xem xét lại thuế nhập khẩu đã làm tăng sự không chắc chắn, dẫn đến việc giữ nguyên lãi suất - một kết quả đã được dự đoán trước.

Nhật Bản đang theo dõi sát sao các thay đổi trong chính sách thương mại của Mỹ, với một thông báo dự kiến vào ngày 2 tháng Tư về việc tăng thuế đối với ô tô. Mỹ là thị trường xuất khẩu lớn nhất của Nhật Bản (trên 140 tỷ USD), với ô tô chiếm 28% tổng xuất khẩu. Nhật Bản lo ngại có thể trở thành mục tiêu tiếp theo của các hạn chế thương mại, khi các khảo sát cho thấy tâm lý kinh doanh trong các nhà sản xuất đã xấu đi trong tháng Ba.

Tăng trưởng lương trong nước là yếu tố quan trọng thứ hai ảnh hưởng đến lập trường của BoJ, vì nó đóng vai trò quan trọng trong nhu cầu tiêu dùng và lạm phát. Vào thứ Sáu, Liên đoàn Lao động Nhật Bản (Rengo) đã công bố rằng họ đã đảm bảo mức tăng lương trung bình 5,46%, vượt qua con số của năm trước và là mức tăng lớn nhất trong 30 năm qua. Nếu những con số này được xác nhận, kỳ vọng về việc BoJ tăng lãi suất vào tháng Năm sẽ càng mạnh hơn, giúp đồng yên tăng giá thêm. Các dự báo hiện tại cho thấy BoJ sẽ nâng lãi suất lên 0,75% trong một trong những cuộc họp sắp tới, có khả năng nhất là vào tháng Bảy, nhưng hiện nay thị trường ngày càng cân nhắc khả năng nâng sớm hơn. Do Cục Dự trữ Liên bang đang cắt giảm lãi suất, xu hướng cho USD/JPY là khá rõ ràng.

Vị thế mua ròng trên đồng yên đã đạt 11,3 tỷ USD, là mức đánh cược đầu cơ mạnh nhất chống lại đồng đô la Mỹ trong số các đồng tiền G10. Dù có rất ít thay đổi về vị thế trong tuần qua, đà tăng giá cho đồng yên vẫn mạnh, và giá trị hợp lý ước tính của USD/JPY vẫn đang giảm.

Sau khi hình thành mức thấp cục bộ ở 146.50, USD/JPY đã hồi phục nhẹ nhưng vẫn duy trì trong kênh giảm giá, không có nhiều lý do để kỳ vọng sự tăng trưởng bền vững. Có một số đồn đoán rằng Bank of Canada có thể chọn tăng lãi suất thêm, nhưng điều này đã không xảy ra và không làm thay đổi tâm lý chung của thị trường—đồng yên dự kiến sẽ tiếp tục mạnh lên.

Hiện tại, BoJ là ngân hàng trung ương lớn duy nhất đang thắt chặt chính sách tiền tệ, trong khi các ngân hàng khác đang chuyển hướng sang nới lỏng. Chúng tôi thấy có khả năng cao USD/JPY sẽ giảm xuống dưới mức 146.50 và hướng tới mục tiêu dài hạn 139.59. Yếu tố có khả năng gây gián đoạn duy nhất trong kịch bản này là sự gia tăng đột ngột trong kỳ vọng lạm phát của Mỹ, có thể thay đổi triển vọng lãi suất của FOMC—nhưng hiện tại, không có dấu hiệu nào cho thấy sự thay đổi như vậy.