Во вторник утром пара USD/JPY зализывает раны после сокрушительного падения накануне. Напомним, что вчера котировка обвалилась на 1,3%, поскольку иена получила неожиданную поддержку в виде ястребиной риторики главы BOJ Кадзуо Уэды. Тем не менее многие аналитики советуют на данном этапе воздержаться от продажи мажора. Разбираемся, почему.

На улицу иены пришел долгожданный праздник

На старте новой рабочей недели японская валюта продемонстрировала против доллара самый сильный за последние 2 месяца рост и подскочила до недельного максимума 145,91.

Трамплином для иены послужило интервью председателя BOJ Кадзуо Уэды, которое вышло в минувшую субботу на страницах газеты Yomiuri. В беседе с журналистами чиновник просигнализировал о возможном прекращении ультрамягкой политики в Японии в перспективе следующих нескольких месяцев.

К. Уэда заявил, что отмена отрицательных процентных ставок является одним из потенциальных сценариев при условии дальнейшего роста инфляции и заработной платы в стране.

Также он подчеркнул, что уже к концу года Банк Японии будет располагать достаточной информацией для того, чтобы определить, сможет ли он покончить с эпохой сверхнизких ставок и перейти к нормализации своего монетарного курса.

– По сути, Уэда обозначил условные временные рамки для первого повышения процентной ставки в Японии. Неудивительно, что трейдеры, так долго ожидавшие намека на скорый монетарный разворот BOJ, ухватились за это заявление и отправили иену к новым максимумам по всем направлениям, – отметил аналитик Крис Уэстон.

Последнее интервью главы Банка Японии повысило ястребиные настроения инвесторов, что привело к резкому росту доходности 10-летних японских облигаций почти до 10-летнего максимума 0,715%.

Это снова вернуло на рынки спекуляции о том, что BOJ может внести изменения в механизм контроля кривой доходности или полностью отменить его в ближайшей перспективе.

Напомним, что следующее заседание Банка Японии пройдет 22 сентября. Большинство аналитиков считают, что на данном этапе регулятор не станет рисковать и оставит все текущие параметры своей ДКП, включая систему YCC, без изменений, поскольку в отношении инфляции по-прежнему сохраняется высокая неопределенность.

– Для того, чтобы BOJ сделал первые подвижки в ястребином направлении, должно быть выполнено главное условие, озвученное на днях Уэдой. Регулятору необходимо убедиться в стабильном и устойчивом росте цен, – отметила аналитик Лейка Кихара.

В июле инфляция в Японии достигла 3,1%, превысив целевой показатель BOJ в 2% 16-й месяц подряд. Казалось бы, чем не аргумент в пользу нормализации?

Однако в Центробанке считают, что текущий рост цен обусловлен главным образом факторами предложения, такими как затраты на импорт. Регулятор же хочет получить больше гарантий того, что в дальнейшем инфляция будет подкреплена спросом, благодаря чему останется выше 2%.

Таким образом, сейчас для Банка Японии ключевым ориентиром является не столько динамика инфляции, сколько рост заработной платы и прогнозы в отношении него.

Японские фирмы традиционно начинают свои ежегодные переговоры о заработной плате с профсоюзами в марте. Но некоторые подсказки будут доступны уже в этом году. Так, крупнейшая в стране профсоюзная организация Rengo объявит о своей цели повышения заработной платы на следующий год в начале декабря.

Некоторые эксперты полагают, что значительное повышение планки по заработной плате может сподвигнуть BOJ к долгожданным переменам.

Первым ястребиным шагом Банка Японии, скорее всего будет изменение целевого показателя доходности 10-летних облигаций, который сейчас находится на уровне 0%, и только потом повышение краткосрочных ставок с -0,1% до нуля.

– Мы ожидаем, что ЦБ Японии объявит об отмене отрицательных процентных ставок в апреле 2024 года, – спрогнозировала аналитик Daiwa Securities Мари Ивашита.

Растущие ожидания трейдеров относительно повышения ставок в Японии должны поддержать иену в среднесрочной перспективе. По прогнозам UBS, курс японской валюты может укрепиться к доллару до 142.

Однако на данном этапе экономисты швейцарского банка рекомендуют трейдерам не продавать пару USD/JPY и вместо этого сосредоточиться на росте иены по отношению к евро или к фунту. По их мнению, гринбек является довольно крепким орешком, который может оказаться не по зубам "японцу" в ближайшее время.

USD/JPY еще повоюет

– Мы не советуем открывать новые длинные позиции по иене против доллара прямо сейчас, поскольку на этой неделе американская валюта снова может получить импульс к росту после выхода более сильных макроданных США, – заявили в UBS в минувший понедельник, когда пара USD/JPY продемонстрировала крутое пике.

Эксперты считают, что в краткосрочной перспективе риски по этому долларовому мажору смещены в сторону повышения. Доллар может вернуться к своим недавним максимумам против иены уже в среду, если опубликованный в этот день отчет по инфляции в США укажет на ускорение роста цен.

Напомним, что в июле годовая инфляция в Штатах составила 3,2%. В настоящее время экономисты прогнозируют, что в августе показатель подскочил на 3,6%.

Если их консенсус сбудется или, что еще хуже, инфляция покажет более сильную восходящую динамику, это возобновит спекуляции о дополнительном повышении процентных ставок в США в текущем году.

Укрепление ястребиных ожиданий рынка относительно дальнейшей монетарной политики Федрезерва может спровоцировать очередное сильное ралли доллара накануне следующего заседания FOMC, которое пройдет 20 сентября.

– Иена по-прежнему остается уязвимой в паре с долларом, даже несмотря на свой недавний скачок, поскольку заседания ФРС и BOJ на следующей неделе могут снова изменить фундаментальный фон в пользу USD, – заявили аналитики Bloomberg.

По мнению экспертов, в этом месяце Федрезерв снова сделает паузу в повышении ставок, но просигнализирует о дальнейшем ужесточении, если данные на этой неделе укажут, что инфляция в США снижается недостаточно быстро.

Что же касается японского регулятора, Bloomberg ожидает, что в сентябре он сохранит свой статус-кво и подчеркнет необходимость придерживаться голубиной тактики до тех пор, пока дальнейшая динамика по инфляции остается туманной.

Если ФРС и BOJ действительно реализуют на следующей неделе эти сценарии, пара USD/JPY может показать сильную волатильность в сторону повышения. При таком развитии событий нельзя исключать вероятность очередных угроз со стороны Токио по поводу валютной интервенции.