Сьогодні зранку японська валюта прискорила своє падіння в парі з доларом, яке триває вже четверту сесію поспіль. На початку азійських торгів єна спікірувала нижче психологічної позначки 156,00, де останнього разу торгувалася ще в липні. Головною причиною падіння курсу JPY є зростальні побоювання інвесторів щодо збереження величезної різниці у відсоткових ставках між Японією та США. Однак є ще один фактор, який сприяє хронічній слабкості єни.

Ставки вирішують

Недавні вибори в Японії та США підірвали надії трейдерів на швидке та впевнене скорочення монетарної дивергенції між цими двома країнами.

Наразі учасники ринку побоюються, що політична невизначеність, яка настала в Японії після поразки керівної Ліберально-демократичної партії на виборах до нижньої палати парламенту, може перешкодити подальшому посиленню грошово-кредитної політики в країні.

Нагадаємо, що Банк Японії вперше підвищив ставки у березні цього року, припинивши свою багаторічну ультрам'яку політику. Наступний етап нормалізації відбувся у липні, що спричинило різке зростання єни.

Зміцнення японської валюти також сприяли очікування ринку щодо монетарного розвороту ФРС після понад дворічного періоду високих відсоткових ставок.

На цьому тлі у вересні курс JPY піднявся до 14-місячного максимуму щодо долара, оскільки трейдери відмовилися від керрі-угод, фінансованих за рахунок єни, але з того часу він ослаб приблизно на 10%.

Значні втрати єна зазнала протягом останніх кількох днів, коли стало відомо про перемогу Дональда Трампа на президентських виборах у США.

За прогнозами економістів, політика Трампа, орієнтована на підвищення торгівельних тарифів та зниження податків, сприятиме зростанню інфляції в країні, потенційно уповільнюючи розпочатий у вересні Федрезервом цикл зниження ставок.

Перспектива того, що обидва регулятори – і ФРС, і Банк Японії – можуть відкласти монетарні зміни на невизначений термін, повернула на ринок керрі-трейдерів та призвела до різкого зниження єни цього тижня. З понеділка курс JPY знизився на 2,5%, досягнувши сьогодні зранку найнижчої позначки з 24 липня – 156,11.

Єна продовжує впевнено падати щодо долара, попри ризик валютної інтервенції з боку Токіо та опубліковані вчора дані по американській інфляції, які виправдали прогнози економістів і, по суті, мали б схилити інвесторів до грудневого зниження ставок.

Однак ринок все ще сумнівається в тому, що ФРС на своєму наступному засіданні знизить вартість запозичень, враховуючи недавні заяви американських чиновників про інфляційні ризики, які помітно посилилися після перемоги Трампа на виборах.

У зв'язку з цим сьогодні вся увага валютних трейдерів буде прикута до заяв голови ФРС Джерома Павелла. Очікується, що глава відомства виступить із промовою після публікації індексу цін виробників у США (PPI).

Якщо Павелл застережить ринок про можливе посилення цінового тиску з огляду на стійкі інфляційні дані та нові політичні реалії, це може підігріти спекуляції про паузу в грудні та надати потужну підтримку долару. У такому разі ми побачимо подальше падіння єни.

Додатковий фактор зниження JPY Поточна слабкість єни

Поточна слабкість єни пояснюється не тільки великим розривом у відсоткових ставках між Японією та США, але й іншими економічними факторами, пов'язаними з торговими та інвестиційними потоками в Японії та з Японії за кордон.

Економісти Bloomberg звертають увагу на те, що, попри позитивне сальдо поточного рахунку в розмірі 8,97 трлн єн у третьому кварталі, Японія стикається з суттєвим відпливом прямих і портфельних інвестицій.

Цей відплив капіталу значно обмежує зростання курсу єни, попри рекордний профіцит первинних доходів, який у третьому кварталі становив 12,2 трлн єн, головним чином за рахунок доходів від інвестицій.

– Прямі та портфельні інвестиції компенсують позитивне сальдо рахунку поточних операцій, що обмежує потенційне зростання курсу єни, – зазначив стратег The Bank of America Шусуке Ямада.

За словами експерта, основними причинами відпливу капіталу є низький економічний ріст у Японії, високі бар'єри для іноземних компаній, складні умови для ведення бізнесу та обмежені можливості для внутрішніх інвестицій. Усі ці фактори роблять Японію менш привабливою для довгострокових інвестицій.

Починаючи з 1996 року, обсяги надходження прямих іноземних інвестицій в Японію майже завжди були нижчими за обсяги відпливу інвестицій. Це робить Японію однією з найбідніших країн з погляду припливу прямих інвестицій серед найбільших світових економік.

За даними Міжнародного валютного фонду, обсяг прямих іноземних інвестицій у Японію на кінець червня становив лише 8,3% від ВВП, що є найнижчим показником серед 20 найбільших економік світу. Для порівняння, у Великій Британії цей показник становить 99%, а в США — 57%.

Хірофумі Судзукі, економіст Sumitomo Mitsui Banking, зазначив, що значна частина портфельних інвестицій в Японію хеджується у валюті, що також не сприяє зміцненню єни.

Крім того, спекулятивний характер цих інвестицій та обмежений попит на довгострокові активи продовжують чинити тиск на японську валюту.

За словами старшого економіста Дослідницького інституту NLI Цуеші Уено, "бізнес-середовище ускладнене для іноземних компаній, які розпочинають свою діяльність у Японії, а темпи зростання країни залишаються низькими, що робить ринок обмеженим".

Таким чином, попри профіцит поточного рахунку та позитивний сальдо в торгівлі, відплив капіталу та нестача внутрішніх інвестицій продовжують чинити значний тиск на єну, роблячи її більш вразливою до подальшого ослаблення.

Технічний аналіз USD/JPY

З технічного погляду, недавній прорив рівня корекції Фібоначчі 61,8% від падіння липень-вересень і подальше закриття вище психологічної позначки 155,00 у середу зміцнюють висхідний настрій серед трейдерів.

Осцилятори на денному графіку залишаються в позитивній зоні, при цьому вони все ще далеко від рівнів перекупленості. Це вказує на те, що шлях найменшого опору для пари USD/JPY залишається висхідним.

Таким чином, очікується подальше зміцнення вище позначки 156,00, що приведе до тестування наступного значного опору в районі 156,55–156,60. Якщо бичачий тренд продовжить розвиватись, наступною метою стане кругла фігура 157,00 з наступним можливим рухом до зони пропозиції 157,30–157,35.

З іншого боку, прорив нижче 155,00 може викликати технічні розпродажі та привести пару USD/JPY до проміжної підтримки в діапазоні 154,55–154,50. Наступним важливим рівнем стане психологічно важлива позначка 154,00, а далі підтримка в районі 153,80. У разі рішучого прориву нижче 153,80 наступною підтримкою стане рівень 153,45, що, своєю чергою, може змінити короткостроковий настрій ринку на користь ведмежих трейдерів.