Ближайшее заседание РБНЗ состоится в ноябре, и уже сейчас рынок полностью учитывает снижение ставки на 50п. и с небольшой вероятностью того, что она будет снижена на 75п. Если реализуется второй сценарий, то ничто не удержит киви от еще одной волны снижения, поскольку спред доходности будет меняться явно не в его пользу.

Ключевым фактором, способным оказать влияние на позицию РБНЗ, оказался отчет по инфляции за 3 квартал, который показал замедление роста цен – годовой показатель снизился с 3.3% до 2.2%, квартальный оказался ниже прогнозов (+0,6% против +0,7%).

Банк BNZ прогнозирует, что в 4 квартале инфляция замедлится до 0.4% к/к, что приведет к очередному снижению годовой инфляции. Но что еще важнее, так это то, что снижается риск роста затрат на рабочую силу, что приведет к снижению внутренней инфляции и одновременно снижает риск возобновления роста общей инфляции. А если нет такого риска – то можно и ускорить нормализацию монетарной политики.

Удерживать ставку высокой оснований всё меньше, особенно с учетом того, что рост ВВП во 2 квартале оказался отрицательным, и третий квартал вряд ли будет много лучше. По сути, Новая Зеландия очень близка к технической рецессии, и текущий уровень ставки 4.75% слишком обременителен для экономики.

Если рынок решит, что ставка РБНЗ будет снижаться быстрее ставки ФРС, а к тому и идет, то киви окажется под дополнительным давлением. BNZ считает, что совокупное снижение ставки на 150п. или около того является стратегией с низким риском, то есть появляется все больше оснований для того, чтобы РБНЗ ускорил нормализацию. Такие прогнозы никак не поддерживают киви и будут оказывать на нее все более возрастающее давление.

Чистая спекулятивная позиция по NZD сократилась за отчетную неделю на 96 млн, до -18 млн, позиционирование полностью нейтральное. Расчетная цена резко уходит вниз.

Киви продолжает снижение, и оснований ожидать разворота вверх стало еще меньше. По-прежнему ожидаем движения к зоне поддержки 0.5900/50, скорость снижения будет зависеть от того, куда будет склоняться рынок в прогнозах по снижению ставки РБНЗ на ноябрьском заседании – в пользу снижения на 50п. или 75п. Рост возможен только коррекционный и только на основе краткосрочных факторов. Учитывая, что на текущей неделе календарь не предполагает значимых событий, исходим из того, что и коррекционный рост маловероятен.