Курс американской валюты демонстрировал резкие колебания в течение лета.

К середине июля индекс USD просел до 15-месячных минимумов в районе 99,60, но затем он вырос более чем на 4% и завершил август вблизи 2,5-месячных пиков в области 104.

В сентябре доллар продолжил восстановление, прибавив еще 1% и достигнув на прошлой неделе самых высоких уровней примерно за полгода в зоне 105,10.

«Американцу» удалось привлечь покупателей благодаря тому, что остальной мир стал казаться инвесторам более хрупким, чем США.

Это поддержало идею о том, что ФРС оставит ставки примерно на текущем уровне дольше, чем ожидалось ранее, а также повысило относительную привлекательность гринбека и подорвало веру даже отъявленных «медведей» в правоту своих взглядов на доллар.

Последние данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) показали, что спекулянты сократили чистую короткую позицию по USD до $7,17 млрд. Они также сократили чистую длинную позицию по евро до семимесячного минимума в 136 тыс. контрактов, хотя это все еще большая ставка на то, что евро будет расти.

«Общее позиционирование спекулянтов, согласно данным CFTC, отражает "шорт" по доллару. Это не очень большая позиция, и, конечно, это лишь одна часть рынка, но справедливо сказать, что позиции не являются препятствием для того, чтобы более сильные данные из США и более высокая доходность трежерис приведут к росту гринбека в ближайшие недели», – сообщили специалисты Societe Generale.

«По паре EUR/USD явно отмечается чистый "лонг". Учитывая, что единая валюта сталкивается с опасениями по поводу внутреннего и глобального роста, нельзя игнорировать угрозу капитуляции длинных позиций по евро, которая приведет к приближению пары EUR/USD к паритету», – добавили они.

«Рынок довольно существенно пересмотрел перспективы роста в Соединенных Штатах в позитивную сторону в течение лета», – отметили в Societe Generale.

«На протяжении двух лет люди говорят, что рецессия не за горами, а наше мнение на этот счет серьезно отличается, как вы знаете, и мы продолжаем считать, что экономика остается очень сильной. Люди, как мне кажется, тоже приходят к этому мнению», – заявил Билл Акман, глава хедж-фонда Pershing Square Capital.

Он считает, что инфляция в Соединенных Штатах еще не скоро вернется к целевому уровню ФРС в 2%.

Аналогичного мнения придерживаются стратеги, опрошенные недавно агентством Reuters, которые прогнозируют, что инфляция в Америке не достигнет целевого показателя Федрезерва по крайней мере до 2025 года.

«Несмотря на то, что на сегодняшний день в области инфляции достигнут значительный прогресс, ФРС не сможет принять это как должное», – сказали экономисты Deutsche Bank.

«Хотя мы по-прежнему ожидаем, что американский ЦБ сохранит ставки неизменными в сентябре, мы не удивимся, если увидим, что большинство чиновников на заседании FOMC 19–20 сентября продолжат прогнозировать еще одно повышение ставки к концу года в своем обновленном "точечном графике"», – добавили они.

Инвесторы практически не сомневаются в том, что центральный банк США сохранит ставки на прежнем уровне на заседании на следующей неделе, оценивая шансы на такой исход более чем в 90%, но следующий шаг ФРС в ноябре остается более неопределенным.

Ближайшие перспективы монетарной политики Федрезерва будут зависеть от публикации в среду данных по индексу потребительских цен в США за август.

«Картина будет неоднозначной: общая инфляция усилится из-за повышения цен на бензин, а базовая инфляция останется сдержанной. ФРС была бы воодушевлена сохраняющейся тенденцией к замедлению базовой инфляции, но она все еще слишком высока», – отметили аналитики Wells Fargo.

В ожидании этих данных гринбек отступил более чем на 0,3% от достигнутого на прошлой неделе почти шестимесячного пика.

Между тем пара EUR/USD восстановилась примерно на 50 пунктов с самых низких уровней, зафиксированных в минувший четверг в области 1,0690.

«В отличие от ситуации с ЕЦБ, рынок, похоже, более или менее единодушен в ожидании того, что ключевая ставка в США на следующей неделе останется без изменений. Сегодняшняя публикация данных по инфляции вряд ли окажет существенное влияние на само решение, но, вероятно, повлияет на прогноз, который ФРС даст на ближайшие месяцы. Эти данные определят, будет ли американский ЦБ сигнализировать о завершении цикла повышения ставок или же снова сошлется на то, что это решение – пауза в цикле», – сообщили стратеги Commerzbank.

«В результате сегодняшняя публикация не теряет своей актуальности, учитывая, что заседание ФРС приближается. Однако долгая реакция на индекс потребительских цен США маловероятна, поскольку уже завтра состоится заседание ЕЦБ», – добавили они.

Евро несколько воспрял духом после того, как агентство Reuters сообщило, что ЕЦБ ожидает, что инфляция в еврозоне останется выше 3% в следующем году, что подкрепляет доводы в пользу 10-го повышения процентной ставки подряд в четверг.

Инвесторы теперь оценивают вероятность подъема ставки ЕЦБ на этой неделе в 70% по сравнению с 40% во вторник.

«Ослабление единой валюты и рост цен на нефть могут подтолкнуть ЕЦБ к повышению ставки на 25 б.п., что придаст импульс евро, если регулятор продолжит ужесточать политику, – сказали специалисты Swedbank.

Между тем в HSBC считают, что любой отскок пары EUR/USD, скорее всего, будет кратковременным.

Евро, вероятно, вырастет на новостях о повышении ставок, но затем упадет.

В условиях, когда риски наступления рецессии в валютном блоке витают в воздухе, существенное ухудшение прогнозов ЕЦБ по экономическому росту перевесит любое изменение оценок по инфляции в сторону повышения.

Единая валюта падала по отношению к доллару восемь недель подряд, снизившись более чем на 4% с июльского пика в $1,1250, из-за опасений, что Европа может столкнуться зимой с высокими ценами на энергоносители, а также из-за ухудшения экономических перспектив региона.

«Лучшее, что президент ЕЦБ Кристин Лагард может сделать для евро, – это предложить спасательный круг», – отметили эксперты ING.

Однако К. Лагард, скорее всего, не удастся убедить рынок в том, что возможно еще одно повышение ставки после сентября.

Таким образом, даже если пара EUR/USD поднимется выше ключевого сопротивления в районе 1,0770–1,0780, это не обязательно будет концом «медвежьего» тренда, берущего начало в июле.

Лишь пробой выше 200-дневной скользящей средней на 1,0830 ослабит понижательное давление, а прорыв отметки 1,0950 подтвердит слом нисходящей тенденции.

С другой стороны, следующей важной целью для «медведей» является майский минимум на 1,0635 на пути к круглой отметке 1,0600. Прорыв последней отметки откроет дорогу для снижения в направлении 1,0525.