На протяжении прошлой недели борьба между защитным долларом и рисковыми активами во главе с американскими акциями и евро шла с переменным успехом.

В понедельник фьючерсы на основные индексы Уолл-стрит торговались преимущественно в зеленой зоне, хотя биржи США были закрыты в связи с празднованием в стране Дня памяти.

На фоне преобладавшего в рыночных настроениях спроса на риск гринбек достиг пятинедельного минимума в районе 101,30, подтолкнув пару EUR/USD к максимальным значениям более чем за месяц в районе 1,0786.

Однако уже во вторник доллар укрепился по всем направлениям, обратив вспять свое недавнее снижение и поднявшись до 101,76, а пара EUR/USD растеряла набранные днем ранее очки, просев до 1,0733.

Рекордно высокая инфляция в Европе подстегнула опасения относительно резкого повышения процентных ставок во всем мире.

При этом надежды, что инфляция, возможно, достигла пика, были подорваны ценами на черное золото, которые подскочили в ответ на то, что европейские лидеры согласились на частичный и поэтапный запрет на поставки в регион российской нефти.

В среду американская валюта продолжила теснить своих основных конкурентов, продемонстрировав самый большой прирост за месяц и подтолкнув евро к 10-дневным минимумам в районе $1,0630 на фоне продолжившейся на Уолл-стрит распродажи акций, которые за день снизились на 0,5–0,8%.

Рынок подкосили данные о том, что индекс деловой активности в промышленности США от ISM в мае вырос до 56,1 пункта с 55,4 пункта, зафиксированных в апреле. Эти данные повысили вероятность более агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики ФРС.

Отдельный отчет отразил, что количество вакансий в Соединенных Штатах сократилось в апреле с 11,85 до 11,40 млн. Однако индикатор остался на высоком уровне, что свидетельствует о продолжающемся в стране повышении заработной платы, способствующем неприятно высокой инфляции.

В четверг доллар потерял около 0,9%, а пара EUR/USD зарегистрировала впечатляющий рост, поднявшись до 1,0745.

Между тем акции взмыли вверх, подскочив на 1,3–2,7%, после того, как ADP сообщила, что занятость в частном секторе в США выросла в мае самыми слабыми темпами с начала пандемии коронавируса, увеличившись всего на 128 тыс. человек.

Дело в том, что слабые данные могут заставить ФРС меньше усердствовать с ужесточением денежно-кредитной политики. Сильная же статистика способна укрепить решительность регулятора в борьбе с инфляцией, находящейся вблизи максимумов за последние 40 лет.

Однако надежды участников фондового рынка США на то, что отчет от ADP является предвестником слабых нонфармов, оказались напрасными.

Вышедшие в пятницу официальные данные по американскому рынку труда показали, что занятых в несельскохозяйственном секторе страны стало на 390 тыс. человек больше, тогда как аналитики ждали роста только на 325 тыс. после увеличения в апреле на 436 тыс.

Безработица в США в прошлом месяце осталась на апрельском уровне – 3,6%. Темпы роста почасовой оплаты труда замедлились до 5,2% в годовом выражении с 5,5% в апреле.

Хотя темпы повышения оплаты труда несколько замедлились, они по-прежнему остаются слишком высокими, чтобы ФРС могла прекратить ужесточение политики, говорят стратеги Janus Henderson.

«Данные показывают, что инфляция, вероятно, прошла свой пик, однако ее темпы все еще неприемлемы. В результате фактор подъема ставки Федрезервом сохранится, и он продолжит сдерживать фондовый рынок, пока мы не увидим дальнейшего замедления инфляции», – отметили они.

Ключевые индексы Уолл-стрит завершили пятничные торги снижением на 1–2,5%.

«Хорошие новости – это плохие новости. Это напоминает нам, что ФРС остается главным раскачивающим фактором, по меньшей мере, для эмоций инвесторов», – сказали специалисты Nationwide.

«Учитывая, что рост заработной платы по-прежнему значительно превышает темпы, соответствующие целевому уровню инфляции ФРС в 2%, это не помешает регулятору продолжить повышение ставок на 50 базисных пунктов на следующем или двух следующих заседаниях», – считают в Capital Economics.

Президент ФРБ Кливленда Лоретта Местер назвала рост числа рабочих мест в мае «сильным», но считает тенденцию к замедлению показателя «хорошей вещью».

«Мы хотим увидеть некоторую умеренность, как в росте активности, так и на рынке труда, чтобы немного остудить ситуацию. Еще слишком рано говорить, что это изменит наш взгляд на политику: проблемой №1 в экономике остается очень, очень высокая инфляция», – заявила она.

Л. Местер также сказала, что, если она не увидит убедительных доказательств снижения инфляции, которая сейчас находится на 40-летних максимумах и более чем в три раза превышает целевой показатель ФРС в 2%, она, скорее всего, поддержит еще одно повышение на 50 базисных пунктов в сентябре.

Трейдеры делают ставку на то, что Федрезерв в конечном итоге поднимет процентную ставку до 2,75%–3% к концу года.

Лучшие, чем ожидалось, данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США за май, позволяют ФРС продолжать ужесточение денежно-кредитных условий. Это хорошая новость для доллара.

В пятницу он вырос более чем на 0,4%, до 102,20 пункта, а в целом за неделю он укрепился почти на 0,5%.

Пара EUR/USD упала в тандеме с ключевыми индексами Уолл-стрит и потеряла около 0,25%, снизившись до 1,0718. Минувшую пятидневку она завершила в символическом минусе, просев примерно на 0,08%.

В начале новой недели евро остался на заднем плане, несмотря на благоприятную для риска рыночную конъюнктуру.

Основные американские фондовые индексы умеренно растут в понедельник на новостях из Китая.

Так, индекс деловой активности в сфере услуг Поднебесной, по версии делового издания Caixin, в мае вырос до 41,4 пункта с 36,2 пункта месяцем ранее.

Хотя показатель остается на негативной территории, есть надежды на его возвращение за пределы 50 в ближайшие пару месяцев после выхода регионов страны из локдауна. В частности, власти Шанхая сообщили о дальнейшей отмене коронавирусных ограничений по мере улучшения эпидемиологической обстановки.

В понедельник гринбеку удалось не только сохранить набранные в пятницу очки, но и продлить рост до 102,45 пункта.

Между тем пара EUR/USD просела ниже 1,0700 после того, как ранее достигла локального максимума на 1,0751.

Ключевым событием текущей недели станет заседание европейского Центробанка, итоги которого будут обнародованы в четверг.

Регулятор почти наверняка объявит, что его покупки облигаций завершатся в середине года, что проложит путь к повышению ключевой ставки в июле.

Трейдеры ожидают повышения ставки на 25 б.п. в следующем месяце, но спекуляции по поводу более масштабного шага усилились и были дополнительно подпитаны инфляцией в еврозоне, достигшей рекордных максимумов в мае.

Управляющие центральными банками Нидерландов, Австрии, Латвии и Словакии говорят, что повышение ставки на 50 б.п. должно быть вариантом.

Напомним, инфляция в еврозоне в мае ускорилась в годовом выражении до 8,1%, что в четыре раза превышает целевой показатель ЕЦБ в 2%.

Комментарии К. Лагард перед последними данными по инфляции указывали на подъем ключевой ставки на 25 б.п., но также оставляли открытой дверь для более значительных шагов.

Даже если будет действительно так, то к сентябрю ставка в ЕС составит 0,5%, в то время как в США – 2%. Такой дисбаланс является причиной того, что пара EUR/USD остается подавленной.

Кроме того, есть основания полагать, что цикл ужесточения ФРС основан на более стабильном росте, чем в Европе, особенно после российского нефтяного эмбарго, которое может нанести ущерб экономике еврозоны.

Еще одним важным событием этой недели станет публикация данных по американской инфляции за май. Аналитики прогнозируют сохранение показателя на уровне апреля в 8,3%.

Если же по факту инфляция окажется выше прогнозов, ожидания инвесторов сместятся в сторону более активного ужесточения монетарной политики в Соединенных Штатах. Это окажет давление на котировки акций и поддержит доллар, поскольку инвесторы будут сокращать объем рисковых активов в своих портфелях, замещая их защитными инструментами, в преддверии очередного заседания FOMC, которое состоится уже на следующей неделе.

При таком сценарии у гринбека появится шанс снова склонить чашу весов в свою сторону, а евро рискует продлить полосу неудач.

Ключевой поддержкой для EUR/USD является уровень 1,0680 (23,6% коррекции по Фибоначчи). В случае падения котировок ниже этого уровня продавцы могут проявить к паре повышенный интерес, в результате чего в игру вступят отметки 1,0660 и 1,0620.

С другой стороны, уровень 1,0760 является первоначальным препятствием перед 1,0780, конечной точкой восходящего тренда, который сформировался во второй половине мая. При закрытии выше последнего сопротивления EUR/USD может нацелиться на круглый уровень 1,0800, а затем – на 1,0820 и 1,0870.