Setelah ada penambahan 528.000 pekerjaan baru pada bulan Juli, pasar tenaga kerja AS tampaknya hampir pasti kembali ke leevel sebelum pandemi Covid. Bagi bank sentral AS, kejutan membahagiakan tak terduga seperti ini begitu disambut baik. Namun kombinasi antara pasar tenaga kerja yang kuat dan resesi ekonomi terlihat tidak cocok. Apabila kita mulai berbicara tentang resesi "teknis" di Amerika Serikat segera setelah rilis data tentang penurunan PDB untuk kuartal kedua berturut-turut, maka indikator NonFarm Payrolls Juli menjadi argumen kuat yang membantah jatuhnya Amerika. ekonomi. Apa yang telah berulang kali diingat oleh politisi keuangan.

Pada saat yang sama, semenjak pidato kepala Federal Reserve pada simposium di Jackson Hole Jumat lalu dan sepanjang minggu berikutnya hingga hari ini, pasar diberi sinyal kian jelas terkait niat lebih lanjut dari bank sentral. Ketua Fed Jerome Powell memperingatkan dengan tegas bahwa sementara mengendalikan inflasi melalui suku bunga yang lebih tinggi, pertumbuhan yang lebih lambat dan kondisi pasar tenaga kerja yang lebih lemah akan merugikan rumah tangga dan bisnis, "kegagalan dalam memulihkan stabilitas harga artinya lebih banyak penderitaan."

Dan Presiden Fed Philadelphia Patrick Harker mengatakan bahwa "sikap yang jelas membatasi" harus dipertahankan secara metodis, bank sentral akan melakukan "segalanya untuk mengendalikan inflasi." Pada saat yang sama, Harker mencatat bahwa untuk mengendalikan inflasi, "mungkin The Fed dapat mengambil risiko resesi." Oleh karena itu, masalah nomor satu bagi bank sentral AS adalah perang melawan inflasi - dari yang 8% saat ini harus kembali ke 2% agar dapat diterima dan netral. Untuk mencapai tujuan ini, bank sentral siap memperlambat perekonomian dan memperburuk pasar tenaga kerja.

Harga Produksi ISM AS Dibayar

Omong-omong, statistik produksi yang terbaru menunjukkan beberapa tanda perlambatan ekonomi. Indeks aktivitas manufaktur (ISM) Agustus tetap di level Juli - 52,8 poin. Namun komponen harga ISM turun dari 60,0 menjadi 52,5 poin. Angka ini merupakan yang terendah sejak Juni 2020!

Apakah ini masih bisa disebut soft landing? perkembangan yang ideal untuk The Fed? Pasti ya. Akankah ISM di industri mempengaruhi sikap hawkish bank sentral? Sendiri, pasti tidak. Terlalu banyak dan sering selama beberapa minggu terakhir, mantra yang sama telah diulang, yang lagi-lagi disuarakan oleh kepala Fed Atlanta, Rafael Bostic. Menurut politisi itu, untuk mengurangi tekanan harga, "The Fed harus memperlambat ekonomi," dan dalam hal ini, "masih banyak pekerjaan."

Non-Farm Payrolls AS

Apabila dilihat dari keadaan pasar tenaga kerja pada bulan Agustus, penurunan dan perlambatan ekonomi di AS memang sedang terjadi. Ekonomi AS menambahkan 315.000 pekerjaan pada Agustus 2022, kenaikan pekerjaan terkecil sejak April 2021, dibandingkan dengan 526.000 yang direvisi turun pada Juli, menurut laporan NonFarm Payrolls yang dirilis pada hari Jumat.

Namun angka-angka ini mengalahkan perkiraan pasar sebesar 300.000 dan terus menjadi sinyal perekrutan yang meluas di banyak sektor ekonomi. Kelonggaran juga harus diberikan untuk fakta bahwa, sebagai bulan paling populer untuk liburan, Agustus secara historis merupakan bulan terlemah untuk pekerjaan.

Tingkat Pengangguran AS

Pengangguran di AS naik ke level 3,7% pada Agustus, ini adalah level tertinggi sejak Februari dan di atas perkiraan (3,5%). Jumlah pengangguran meningkat 344.000 menjadi 6,014 juta, sedangkan lowongan pekerjaan naik 442.000 menjadi 158,732 juta. Sementara itu, tingkat partisipasi angkatan kerja meningkat dari 62,1% di bulan Juli ke level tertinggi 5 bulan di 62,4% di bulan Agustus. Indikator ini, seperti yang kita ingat, menunjukkan proporsi penduduk aktif yang bekerja atau sedang mencari pekerjaan.

Upah Per Jam Rata-Rata AS (Y/Y)

Inflasi upah tahunan, diukur dengan upah rata-rata per jam, tetap sama di bulan Agustus seperti di bulan Juli, pada level 5,2% (perkiraan - 5,3%).

Upah Per Jam Rata-Rata AS (M/M)

Pada saat yang sama, upah rata-rata per jam setiap bulan, meskipun meningkat sebesar 0,3%, menurun dibandingkan dengan 0,5% pada bulan Juli, dan juga ternyata lebih rendah dari yang diharapkan (0,4%).

Berbicara tentang ramalan

Jajak pendapat Reuters menempatkan angka perekrutan Agustus di angka 288.000, sementara data pekerjaan awal dari ADP yang dirilis pada hari Rabu menunjukkan bahwa jumlah lapangan pekerjaan pada bulan Agustus hanya meningkat 132.000. Ingatlah bahwa sebelumnya karena kepatuhan yang buruk terhadap NonFarm resmi, laporan penggajian ADP ditangguhkan untuk bulan Juni dan Juli untuk menyempurnakan metodologi pengumpulan data. Nah, metodologinya, seperti yang kita lihat, masih timpang.

Tetapi sikap hawkish The Fed terhadap kenaikan suku bunga kunci yang agresif kemungkinan akan tetap sama. Tentu saja, data NonFarm Payrolls mengurangi beberapa tekanan pada FOMC, tetapi masa depan 75% adalah 70% yang tinggi. Tetapi secara umum, NFP Agustus ternyata seperti yang diinginkan oleh bank sentral AS:

• pertumbuhan lapangan kerja yang kuat secara keseluruhan;
• peningkatan angka partisipasi angkatan kerja (LFR);
• meningkatnya pengangguran (termasuk karena URS);
• pertumbuhan upah yang lebih rendah

Selain itu, parameter terakhir (penurunan pertumbuhan upah) adalah barometer inflasi utama, dan juga menguntungkan The Fed.

US Dollar

Namun, kami ingat bahwa menurut rencana yang diumumkan oleh FOMC, masih banyak yang harus dilakukan untuk meredam ekonomi AS. Oleh sebab itu, dolar yang terus menguat karena ekspektasi The Fed akan lebih percaya diri di masa depan hingga keputusan suku bunga pada 21 September.

Faktanya, ada beberapa faktor untuk pertumbuhan dolar dan semuanya masih terus bekerja:

• Waktu dan tingkat pengetatan kebijakan moneter di AS
• Krisis energi dan geopolitik di Eropa.
• Penurunan ekonomi Tiongkok (adanya karantina yang ketat, penangguhan beberapa industri, masalah di pasar perumahan, dll.).
• Volatilitas pasar yang tinggi, investor meninggalkan aset berisiko untuk dolar safe haven.

Segera setelah rilis data NonFarm Payrolls, indeks dolar AS merespon dengan reaksi awal menjadi 109,18 poin. Namun, ini masih level tertinggi 20 tahun dan tampaknya dolar ogah lengser dari posisi tinggiannya. Ingatlah bahwa menurut Powell, kebijakan moneter di AS harus dijaga ketat untuk beberapa waktu. Akan ada kemungkinan bahwa laporan pekerjaan Agustus lebih lanjut mendukung pandangan The Fed untuk terus menaikkan suku dalam skala besar - sebesar 75 basis poin pada bulan September dan seterusnya.