La dernière fois que l'Allemagne s'est armée, c'était dans les années 1930, ce qui a conduit à la Seconde Guerre mondiale. Aujourd'hui, la militarisation allemande est accueillie favorablement. Selon les estimations de Bloomberg, des plans de relance budgétaire d'une valeur d'environ 1000 milliards de dollars ajouteront un point de pourcentage au PIB à court terme, le portant à 2 % d'ici 2024. Cela fera augmenter les rendements obligataires, et la réduction de l'écart avec les bons du Trésor américain créera une base solide pour une tendance haussière à long terme de l'EUR/USD. Est-il temps de monter dans le dernier train en direction du nord ?

Dynamique des rendements obligataires allemands

Le passage de l’Allemagne de la restriction fiscale à l’expansion fiscale est comparé au Plan Marshall, qui a aidé à reconstruire l’Europe après la Seconde Guerre mondiale. Alors que les États-Unis cherchent à réduire les dépenses publiques, cette divergence de politique budgétaire—qui auparavant favorisait les baissiers sur l’EUR/USD—favorise à présent l’euro. Au lieu de l'exceptionnalisme américain, nous voyons maintenant un exceptionnalisme allemand.

La paire de devises a franchi une résistance clé à 1.091 et s’est dirigée vers 1.095, nourrie par une confiance croissante dans les affaires allemandes. L'indice des attentes économiques ZEW a bondi à son plus haut niveau depuis février 2022, porté par l'espoir de programmes de relance de grande envergure de Friedrich Merz. L’indicateur des conditions actuelles s’est également amélioré.

La confiance des investisseurs dans l’économie allemande

La perspective à long terme de l'euro reste positive, mais le rallye EUR/USD pourrait être limité à court terme pour trois raisons. Premièrement, le "Trump trade" a atteint sa limite. Deuxièmement, le marché surestime le risque d'une récession américaine. Troisièmement, les attentes quant à un assouplissement monétaire agressif de la Réserve fédérale sont probablement exagérées.

L'indice du dollar américain s'est renforcé de 7 % depuis ses plus bas de septembre grâce au "Trump trade"—les investisseurs pariant sur une accélération économique des États-Unis et sur le maintien de taux élevés par la Fed. Cependant, à la mi-mars, l'EUR/USD était revenu à ses niveaux des élections de novembre, récupérant la plupart de ses pertes précédentes. Il est temps de récolter les bénéfices.

Selon le Secrétaire au Trésor Scott Bessent, l'économie américaine est en bonne forme sans signe de récession imminente. Les investisseurs ont été effrayés par les commentaires de Donald Trump, où il n'excluait pas un ralentissement économique ou une série de publications de données décevantes. Cependant, d'autres rapports suggèrent que l'économie reste stable. Un regain d'optimisme sur les marchés pourrait relancer l'achat de dollars en parallèle à la réduction progressive des attentes de baisse des taux par la Fed. Les marchés anticipent une réduction de 70 points de base d'ici la fin de l'année 2025—probablement trop.

Sur le graphique journalier EUR/USD, un motif "Anti-Tortues" pourrait se former. Une baisse en-dessous du support à 1,089 constituerait un signal de vente. Cependant, les stratégies d'achat pourraient reprendre de la vigueur si la paire ne parvient pas à atteindre ce niveau ou rebondit après l'avoir testé.